對一起利用自成交手段擾亂市場秩序典型案例的評析
  發布日期:2018-08-09  訪問次數:

期貨市場的主要功能是價格發現和風險管理,交易所作為監管體系中的一環,將價格運行是否正常、是否受到違規行為干擾作為監管工作的重點,從而維護市場的平穩運行、促進期貨市場功能的發揮。近年來,鄭商所在日常監控中持續排查利用自成交、對敲、對倒等手段在不活躍月份合約進行交易,造成盤面價格大幅波動、偏離正常價格區間,對正常市場價格形成和市場交易秩序造成不良影響的違規行為,并依據違規處理辦法有關規定,對實施上述行為的客戶進行紀律處分。下面,筆者擬就一起典型的利用自成交手段擾亂市場秩序違規案件,進行簡要分析評述,或許對廣大市場參與者增強合規意識、依法依規從事期貨交易有所裨益。

該案中,客戶甲在某不活躍期貨合約上建空倉若干手,利用連續多次自成交的方式影響合約價格,其中一次造成合約價格較上一筆正常市場成交價下跌6.7%,與該品種主力合約及現貨價格走向大幅偏離。其后,客戶甲利用自成交行為對于合約價格的影響,以低價平掉原本持有的空倉,從中獲取違規收益。交易所進一步調查發現,客戶甲短期內多次利用類似手段,將不活躍合約價格向有利于自身持倉的方向影響,伺機牟取不當利益;在接受調查詢問的過程中,客戶甲稱多次自成交均是誤操作所致,陳述內容違反常識,與實際交易行為不符,具有隱瞞事實真相、不配合調查的主觀故意。并且,客戶甲在接到期貨公司電話提示其行為違反規定后,又再次采用同樣手段操作,沒有及時改正不當做法。經交易所認定,客戶甲的行為符合《鄭州商品交易所違規處理辦法》第二十八條第一款第五項有關以自己為交易對象,連續買賣或者自我買賣,影響或企圖影響期貨交易價格或者期貨交易量、第三十六條有關會員或客戶以各種手段擾亂交易管理秩序的情形,構成利用自成交手段擾亂市場秩序的違規行為。根據相關案件處理標準,給予客戶甲暫停全部品種開倉交易1個月的紀律處分,沒收相關違規所得。在違規所得金額的認定上,鑒于客戶甲的自成交行為與其后的平倉交易之間,間隔時間較短,且無其他交易發生,獲利與自成交行為有直接的因果關系,將其認定為本案的違規所得。

筆者認為,此類案件雖然成交量較小,但是無論當事人采取自成交、對敲或者對倒的手段,都沒有真正的或者真實的交易對手,不能起到發現市場價格的作用,相反會對市場形成正常、客觀的價格造成妨害,造成不活躍月份合約價格大幅偏離正常區間,干擾價格發現功能的實現,并對市場秩序帶來不良影響,是期貨交易所業務規則嚴格禁止的。對于符合案件構成、達到處理標準的此類行為,交易所會根據當事人主體身份、動機和目的、情節嚴重程度的不同,給予相應的紀律處分措施。

中國證監會主席劉士余在2017年深圳證券交易所會員大會上指出,一線監管是交易所的法定職責,監管工作是交易所的法定主業;交易所既有法定機構的權威性,又有自律監管的靈活性,要進一步解放思想、敢于亮劍,對擾亂市場秩序的行為堅決打擊、絕不手軟。在新的監管形勢下,期貨交易所將嚴格履行市場監管職責,嚴厲打擊擾亂市場秩序的違規行為,從而維護期貨市場平穩發展、平等保護期貨市場參與者。鑒于此,各期貨公司進一步加強投資者教育工作,不斷通過介紹期貨市場特點和監管規則,積極引導客戶理性交易、合規交易,也變得愈來愈刻不容緩。

 

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